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需求回落,物价上冲——2021年5月数据预测

 


工业:预计5月工业增加值同比增速由9.8%回落至8.8%左右
 
5月官方制造业PMI生产指数回升0.5个百分点至52.7%,是构成制造业PMI的五个分类指数中唯一上升的一个,反映出制造业企业在5月的生产扩张力度有所增强。
 
高频数据显示,全国高炉周平均开工率为62.2%,较上月的60.7%有所回升。但5月汽车半钢胎周平均开工率为59.3%,较上月明显回落,已降至去年6月以来的最低水平(春节月除外)。
 
生产资料价格仍在飙升,上游制造业生产速度加快,但中下游受到生产成本上升和终端需求不足的双重挤压,生产速度正在放缓。
 
考虑到基数抬升因素,预计5月工业增加值由上月的9.8%回落到8.8%左右。
 
 
投资:预计1-5月固定资产投资增速由19.9%回落至16%左右,房地产开发投资增速由21.6%回落至15%左右
 
受基数抬升影响,1-5月固定资产投资增速将继续回落,但三大支柱回落的幅度会继续分化。
 
基建投资: 预计由18.4%回落至14%左右。4月财政支出速度放缓,基建相关支出仍然负增长,是4月基建投资增速弱于预期的主要原因。5月建筑业PMI由57.4%回升至60.1%,扩张速度有所加快;5月地方政府债券发行8753亿元,高于上月的7758亿元,但远低于上年同期的1.3万亿元。预计基建投资仍然保持弱复苏态势。
 
制造业投资: 预计由23.8%回落至19%左右。1-4月工业私营企业利润增长69.2%,虽然保持高增,但增幅弱于其他所有制企业。上游产品涨幅过快对中下游制造业利润的压制继续显现,但由于需求端保持稳健,企业扩大投资的意愿逐渐修复。
 
房地产开发投资: 预计由21.6%回落至15%左右。5月以来,受地方政府集中出让土地影响,100个大中城市成交土地面积同比下降32.9%,降幅较上月有所收窄。5月30个大中城市商品房成交面积环比下降5%(去年同期环比增长18.1%),同比增速回落至年内最低水平,显示房地产调控效果正在显现。

 
消费:预计5月社会消费品零售总额增速由17.7%回落11%左右
 
从主要商品来看,因厂商库存偏低,5月汽车销售增长速度相对放缓,1日至23日,乘用车零售同比增长1%,环比4月下降4%;受国内油价上调影响,石油及制品类消费增速预计会加快。
 
今年“五一”假期,我国采取“五连休”的休假安排,显著刺激了假日旅游和消费。五一假期期间,国内旅游出游2.3亿人次,同比增长119.7%,实现国内旅游收入1132.3亿元,同比增长138.1%;网络零售额同比增长29.2%,其中实物网络零售额同比增长28.2%,线上消费持续火热。
 
 
出口:预计5月出口2750亿美元,同比增长33.2%
 
美国制造业PMI升至61.5%的历史新高,欧盟制造业PMI升至63.1%,均为历史新高。韩国、越南5月出口均保持40%以上增速,显示全球经济复苏继续向好。出口集装箱运价指数(CCFI)由4末的1991.16涨至2180.43,月均值同比涨幅159.8%,均创历史新高。
 
预计出口继续保持高速增长,主要原因是疫情不对称冲击下,需求效应和订单转移效应增强。具体来说,5月以来,全球疫情态势依然严峻,发达经济体防控形势较好,需求高位运行;新兴市场经济体疫情不容乐观,生产活动放缓,订单转移至中国。
 
不过,5月制造业PMI中的新出口订单由50.4%回落至48.3%,为去年7月以来的最低水平,人民币持续升值对出口企业的冲击或许已经显现。
 
 
进口:预计5月进口2300亿美元,同比增长59.2%
 
进口集装箱运价指数(CICFI)由4月末的1268.64上涨至1344.95,再创新高,月均值同比涨幅35.11%,延续4月以来下滑态势。
 
预计进口继续保持高速增长:一是大宗商品价格明显上行。CRB价格指数由4月末的532.09继续升至548.54,为2011年下半年以来最高水平,月均值同比涨幅49.37%,延续此前上涨态势并再创新高;二是内需继续保持复苏态势。5月制造业PMI生产指数和进口指数分别升至52.7%和50.9%,经济继续保持扩张态势;三是低基数效应显著。去年5月进口同比下滑16.36%,为年内最低水平。
 
 
物价:预计CPI由0.9%回升至1.6%,PPI由6.8%上升至8.8%
 
CPI食品价格: 目前生猪和能繁母猪存栏量已经回升到非洲猪瘟疫情前水平,生猪的集中出栏导致猪肉价格继续下降,自1月下旬以来已连续17周下跌,鲜菜、鲜果在天气条件良好和集中上市之后也出现环比下降。商务部食用农产品价格指数5月环比下降3.4个百分点,连续第四个月下跌。预计食品价格将继续环比下降。
 
CPI非食品价格: 上游成本上涨对下游的传递在逐渐显现。衣着价格在进入旺季之后小幅上涨,成品油价格上调将推动居住和交通类价格上涨,五一出行人数上升将推动旅游类价格上升。非食品价格将呈现小幅回升势头。
 
总体来看,由于食品价格环比降幅较大,5月CPI仍将出现环比下滑,但由于去年同期基数偏低,预计CPI同比增速将由上月的0.9%回升至1.6%。
 
PPI: 5月以来,国内外大宗商品价格上涨势头继续加快,PMI中的出厂价格指数60.6%,已高于上一轮供给侧结构性改革时期。商务部公布的5月生产资料价格指数环比上涨5.75%,为2007年统计以来的最大涨幅。而生活资料价格如耐用消费品和一般日用品也开始出现环比上涨。预计5月PPI环比加快,同比上涨8.8%。
 
 
金融:预计5月新增人民币贷款1.4万亿,新增社融2.0万亿,M2增速反弹至8.2%
 
新增信贷: 5月信贷结构在政策“有保有压”下将继续呈现出向中长期贷款倾斜的特征,结构继续优化。企业贷款方面,5月制造业延续稳定扩张态势,服务业恢复态势稳定向好,企业中长期信贷需求较为旺盛;居民贷款方面,短期贷款在严监管效应下继续压缩。预计5月新增人民币贷款1.4万亿元,比去年同期少增800亿元。
 
新增社融: 5月 政府债券净融资5800亿,同比少增约5800亿元;万得口径企业债券净融资规模约为4200亿元,同比多增约1300亿元;非标继续压降,信托“两压一降”政策的影响可能贯穿全年;“注册制”改革继续发挥着改善股市融资功能的作用,非金融企业股票融资同比继续多增。预计5月新增社会融资规模约为2.0万亿元,较去年同期少增1.2万亿元。
 
M2增速: 5月央行公开市场延续小幅高频操作,银行间市场流动性合理充裕;但在人民币升值速度加快之后,新增外汇占款规模扩大。基础货币规模扩大,预计推动M2增速反弹至8.2%。
 
 
汇率:预计6月末人民币兑美元汇率位于6.45左右
 
5月期间,人民币兑美元汇率延续升值重启行情,月末升至6.3682,创3年来历史新高。外部看,美元指数跌至近三年半年低位,美元疲软导致人民币升值。内部看,人民币走强受外贸景气支撑和外资流入刺激。
 
展望6月,美国经济复苏动能虽较年初缓和,但随四成人口完成接种、多州确诊病例降至最低,疫情压力持续缓解有望促使拜登承诺得以实现(独立日前取得抗疫重大进展)、经济开启全面改善,由此推断美元指数下行空间有限,可能筑底反弹。我国经济平稳扩张,制造业PMI略有下滑、非制造业扩张力度有所加大。随央行引导汇市预期并上调外汇存款准备金率,人民币看涨情绪或有降温。
 
综合来看,预计6月人民币兑美元即期汇率将维持双向波动态势,月末或走贬收于6.45左右。
 
 
外储:预计5月末外汇储备环比增加150亿美元至32132亿美元
 
5月美元指数下跌,主要非美元货币中,欧元、英磅兑美元升值,外汇储备中以非美元货币计价部分折算后估值增加;美、日、英等主要国家债券收益率下降、价格上升,使得外汇储备账面价值增加。
 

此外,真实贸易和跨境资本流动也对外汇储备规模上升形成支撑。4月贸易顺差428.5亿美元,为近3个月最高;人民币升值增强人民币资产吸引力,5月北向资金净流入超500亿元。

工业:预计5月工业增加值同比增速由9.8%回落至8.8%左右
 
5月官方制造业PMI生产指数回升0.5个百分点至52.7%,是构成制造业PMI的五个分类指数中唯一上升的一个,反映出制造业企业在5月的生产扩张力度有所增强。
 
高频数据显示,全国高炉周平均开工率为62.2%,较上月的60.7%有所回升。但5月汽车半钢胎周平均开工率为59.3%,较上月明显回落,已降至去年6月以来的最低水平(春节月除外)。
 
生产资料价格仍在飙升,上游制造业生产速度加快,但中下游受到生产成本上升和终端需求不足的双重挤压,生产速度正在放缓。
 
考虑到基数抬升因素,预计5月工业增加值由上月的9.8%回落到8.8%左右。
 
 
投资:预计1-5月固定资产投资增速由19.9%回落至16%左右,房地产开发投资增速由21.6%回落至15%左右
 
受基数抬升影响,1-5月固定资产投资增速将继续回落,但三大支柱回落的幅度会继续分化。
 
基建投资: 预计由18.4%回落至14%左右。4月财政支出速度放缓,基建相关支出仍然负增长,是4月基建投资增速弱于预期的主要原因。5月建筑业PMI由57.4%回升至60.1%,扩张速度有所加快;5月地方政府债券发行8753亿元,高于上月的7758亿元,但远低于上年同期的1.3万亿元。预计基建投资仍然保持弱复苏态势。
 
制造业投资: 预计由23.8%回落至19%左右。1-4月工业私营企业利润增长69.2%,虽然保持高增,但增幅弱于其他所有制企业。上游产品涨幅过快对中下游制造业利润的压制继续显现,但由于需求端保持稳健,企业扩大投资的意愿逐渐修复。
 
房地产开发投资: 预计由21.6%回落至15%左右。5月以来,受地方政府集中出让土地影响,100个大中城市成交土地面积同比下降32.9%,降幅较上月有所收窄。5月30个大中城市商品房成交面积环比下降5%(去年同期环比增长18.1%),同比增速回落至年内最低水平,显示房地产调控效果正在显现。

 
消费:预计5月社会消费品零售总额增速由17.7%回落11%左右
 
从主要商品来看,因厂商库存偏低,5月汽车销售增长速度相对放缓,1日至23日,乘用车零售同比增长1%,环比4月下降4%;受国内油价上调影响,石油及制品类消费增速预计会加快。
 
今年“五一”假期,我国采取“五连休”的休假安排,显著刺激了假日旅游和消费。五一假期期间,国内旅游出游2.3亿人次,同比增长119.7%,实现国内旅游收入1132.3亿元,同比增长138.1%;网络零售额同比增长29.2%,其中实物网络零售额同比增长28.2%,线上消费持续火热。
 
 
出口:预计5月出口2750亿美元,同比增长33.2%
 
美国制造业PMI升至61.5%的历史新高,欧盟制造业PMI升至63.1%,均为历史新高。韩国、越南5月出口均保持40%以上增速,显示全球经济复苏继续向好。出口集装箱运价指数(CCFI)由4末的1991.16涨至2180.43,月均值同比涨幅159.8%,均创历史新高。
 
预计出口继续保持高速增长,主要原因是疫情不对称冲击下,需求效应和订单转移效应增强。具体来说,5月以来,全球疫情态势依然严峻,发达经济体防控形势较好,需求高位运行;新兴市场经济体疫情不容乐观,生产活动放缓,订单转移至中国。
 
不过,5月制造业PMI中的新出口订单由50.4%回落至48.3%,为去年7月以来的最低水平,人民币持续升值对出口企业的冲击或许已经显现。
 
 
进口:预计5月进口2300亿美元,同比增长59.2%
 
进口集装箱运价指数(CICFI)由4月末的1268.64上涨至1344.95,再创新高,月均值同比涨幅35.11%,延续4月以来下滑态势。
 
预计进口继续保持高速增长:一是大宗商品价格明显上行。CRB价格指数由4月末的532.09继续升至548.54,为2011年下半年以来最高水平,月均值同比涨幅49.37%,延续此前上涨态势并再创新高;二是内需继续保持复苏态势。5月制造业PMI生产指数和进口指数分别升至52.7%和50.9%,经济继续保持扩张态势;三是低基数效应显著。去年5月进口同比下滑16.36%,为年内最低水平。
 
 
物价:预计CPI由0.9%回升至1.6%,PPI由6.8%上升至8.8%
 
CPI食品价格: 目前生猪和能繁母猪存栏量已经回升到非洲猪瘟疫情前水平,生猪的集中出栏导致猪肉价格继续下降,自1月下旬以来已连续17周下跌,鲜菜、鲜果在天气条件良好和集中上市之后也出现环比下降。商务部食用农产品价格指数5月环比下降3.4个百分点,连续第四个月下跌。预计食品价格将继续环比下降。
 
CPI非食品价格: 上游成本上涨对下游的传递在逐渐显现。衣着价格在进入旺季之后小幅上涨,成品油价格上调将推动居住和交通类价格上涨,五一出行人数上升将推动旅游类价格上升。非食品价格将呈现小幅回升势头。
 
总体来看,由于食品价格环比降幅较大,5月CPI仍将出现环比下滑,但由于去年同期基数偏低,预计CPI同比增速将由上月的0.9%回升至1.6%。
 
PPI: 5月以来,国内外大宗商品价格上涨势头继续加快,PMI中的出厂价格指数60.6%,已高于上一轮供给侧结构性改革时期。商务部公布的5月生产资料价格指数环比上涨5.75%,为2007年统计以来的最大涨幅。而生活资料价格如耐用消费品和一般日用品也开始出现环比上涨。预计5月PPI环比加快,同比上涨8.8%。
 
 
金融:预计5月新增人民币贷款1.4万亿,新增社融2.0万亿,M2增速反弹至8.2%
 
新增信贷: 5月信贷结构在政策“有保有压”下将继续呈现出向中长期贷款倾斜的特征,结构继续优化。企业贷款方面,5月制造业延续稳定扩张态势,服务业恢复态势稳定向好,企业中长期信贷需求较为旺盛;居民贷款方面,短期贷款在严监管效应下继续压缩。预计5月新增人民币贷款1.4万亿元,比去年同期少增800亿元。
 
新增社融: 5月 政府债券净融资5800亿,同比少增约5800亿元;万得口径企业债券净融资规模约为4200亿元,同比多增约1300亿元;非标继续压降,信托“两压一降”政策的影响可能贯穿全年;“注册制”改革继续发挥着改善股市融资功能的作用,非金融企业股票融资同比继续多增。预计5月新增社会融资规模约为2.0万亿元,较去年同期少增1.2万亿元。
 
M2增速: 5月央行公开市场延续小幅高频操作,银行间市场流动性合理充裕;但在人民币升值速度加快之后,新增外汇占款规模扩大。基础货币规模扩大,预计推动M2增速反弹至8.2%。
 
 
汇率:预计6月末人民币兑美元汇率位于6.45左右
 
5月期间,人民币兑美元汇率延续升值重启行情,月末升至6.3682,创3年来历史新高。外部看,美元指数跌至近三年半年低位,美元疲软导致人民币升值。内部看,人民币走强受外贸景气支撑和外资流入刺激。
 
展望6月,美国经济复苏动能虽较年初缓和,但随四成人口完成接种、多州确诊病例降至最低,疫情压力持续缓解有望促使拜登承诺得以实现(独立日前取得抗疫重大进展)、经济开启全面改善,由此推断美元指数下行空间有限,可能筑底反弹。我国经济平稳扩张,制造业PMI略有下滑、非制造业扩张力度有所加大。随央行引导汇市预期并上调外汇存款准备金率,人民币看涨情绪或有降温。
 
综合来看,预计6月人民币兑美元即期汇率将维持双向波动态势,月末或走贬收于6.45左右。
 
 
外储:预计5月末外汇储备环比增加150亿美元至32132亿美元
 
5月美元指数下跌,主要非美元货币中,欧元、英磅兑美元升值,外汇储备中以非美元货币计价部分折算后估值增加;美、日、英等主要国家债券收益率下降、价格上升,使得外汇储备账面价值增加。
 
此外,真实贸易和跨境资本流动也对外汇储备规模上升形成支撑。4月贸易顺差428.5亿美元,为近3个月最高;人民币升值增强人民币资产吸引力,5月北向资金净流入超500亿元。



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