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GDP增速或回落至5.8%——2021年9月及三季度数据预测

 


GDP:预计三季度GDP增速回落至5.8%左右
 
三季度以来,受汛情、疫情干扰,经济下行压力有所上升;全球大宗商品价格继续冲高,叠加国内能耗双控加码,PPI迭创新高,企业经营压力加大;房地产调控效力继续显现,部分激进房企债务危机升温。预计三季度GDP环比增速回落至0.8%左右,同比增速降至5.8%左右。
 
从供给端看,工业生产先是由于汛情冲击出现小幅放缓,进而在能耗双控加码和电力短缺影响下大幅下降,预计环比增速将明显放缓;第三产业主要受到疫情散发影响,线下接触为主的道路运输、航空运输、住宿餐饮、文化体育娱乐等都出现明显下滑,房地产市场在调控收紧后交易量明显萎缩。
 
从需求端看,三季度出口受订单转移效应支撑表现出较强韧性,但9月或出现走弱迹象。内需方面,房地产开发投资持续放缓,居民消费受疫情影响较大,基建投资未能如期复苏,只有制造业投资在产能利用率上升的支撑下有所反弹。总体来看,内需在三季度明显走弱,预计同比增速将会跌破6%关口。
 

 

工业:预计9月工业增加值同比增速由5.3%回落至4.3%左右
 
9月官方制造业PMI生产指数大幅下降1.4个百分点至49.6%,2020年3月以来首次跌破荣枯线。高频数据显示,9月高炉开工率由57.3%回落至55.4%,汽车轮胎半钢胎开工率由58.6%回落至49.9%。
 
9月以来多个地区在能耗双控考核压力之下拉闸限电,企业“开三停四”甚至“开二停五”,这必然会影响到工业生产表现。此外,由于内外需均出现放缓,企业进入被动补库存阶段,叠加去年同期基数偏高,预计9月工业增加值将明显回落,预计由5.3%回落至4.3%左右。
 
 
投资:预计1-9月固定资产投资增速由8.9%回落至7.8%左右,房地产开发投资增速由10.9%回落至9.5%左右
 
基建投资: 预计由2.9%回落至2.0%左右。据相关行业机构统计,9月重卡销量下滑60%,挖掘机销量同比下降36%,降幅均较上月扩大。9月建筑业PMI回落3.0个百分点至57.5%。9月国债和地方债发行规模略低于上月,为年内次高水平,但净融资额为年内最高,预算内支出投向基建的比例连续4个月上升。不过,由于土地出让收入减少,以及各地限电政策影响,预计9月基建投资难有明显好转。
 
制造业投资: 预计由15.7%回落至14.5%左右。由于上半年工业企业产能利用率已经回升至78.4%的统计最高水平,企业扩大投资的意愿有所回升。9月BCI企业投资前瞻指数从67.5小幅回升至68.8,略有好转。但是,考虑到出口增速将会逐渐放缓,房地产市场明显降温,以及能耗双控干扰企业预期,预计制造业投资持续加速势头难以持续。
 
房地产开发投资: 预计由10.9%回落至9.5%左右。9月重点城市土地流拍率飙升至27%,溢价率下降至3.9%,均为历史低位;30个大中城市商品房成交面积同比下降30.5%,为2020年3月以来最低水平,金九银十成色大减。恒大债务危机深化,将继续影响房企拿地和开发的意愿,拖累9月房地产开发投资。但央行三季度例会提出房地产市场的“两个维护”,并组织相关部委召开房地产金融工作座谈会,随后部分城市房贷利率有所下调,预计四季度房地产融资紧缩态势有望得到缓和,有利于市场边际走稳。
 
 
消费:预计9月社会消费品零售总额增速由2.5%回落至2.0%左右
 
从主要商品来看,随着国内疫情防控进入新的平稳阶段,9月餐饮行业商务活动指数大幅回升至临界点以上,业务总量呈现恢复性增长。9月成品油价格两次上调,石油及制品类消费增速将加快。
 
不过,受芯片供应短缺影响,汽车生产供应制约终端销售,9月前三周乘用车零售总体同比下降13%;房地产市场快速降温,将会抑制居住类消费增长。考虑到去年9月社零基数大幅上冲,预计今年9月增速将会由2.5%小幅回落至2.0%左右。
 
 
出口:预计9月出口2850亿美元,同比增速由25.6%回落至19.4%
 
先行指标显示出口形势不佳。9月出口集装箱运价指数(CCFI)均值升至3162,继续刷新历史纪录,海运运力持续承压;9月制造业PMI新出口订单指数下降0.5个百分点至46.2%,连续5个月处于荣枯线以下。
 
预计9月出口增速将出现放缓。一是欧美制造业PMI连续回落,但服务类需求有所上升,发达经济体正从商品消费转向服务消费;二是随着东南亚疫情管控解封及生产恢复,订单转移对我国出口份额的支撑将减弱;三是能耗双控对企业生产和接单造成不利影响,9月上旬和中旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比分别增长5.7%和-13.6%。
 
 
进口:预计9月进口2300亿美元,同比增速由33.1%回落至13.2%
 
9月制造业PMI中的进口指数回落1.5个百分点至46.8%,连续第4个月处于收缩区间,进口动能持续下降;9月进口集装箱运价指数(CICFI)均值回落至1443,去年10月以来首次出现触顶回落迹象。
 
预计9月进口增速将出现放缓:一方面,大宗商品价格继续冲高,9月RJ/CRB价格指数均值攀升至222.3,同比环比涨幅均较上月扩大,另一方面,内需继续回落。受房地产市场降温以及能耗双控限制,内需继续呈现放缓趋势。
 
 
物价:预计9月CPI持平于0.8%,PPI由9.5%上升至10.2%
 
CPI。 食品价格方面,商务部食用农产品价格指数9月环比下降1.9%,8月短暂转正之后再度出现环比下滑。其中猪肉价格环比下降2.4%,蔬菜价格环比上涨0.1%。非食品价格方面,9月国内成品油上调2次,疫情影响消退,出行服务和在外餐饮需求回升。总体来看,预计CPI环比上涨0.2%,同比涨幅持平于0.8%。
 
PPI。 9月制造业PMI中的出厂价格指数回升2.2个百分点至63.5%,商务部统计的生产资料价格指数9月环比为3.7%,涨幅较上月的2.0%继续加快。大宗涨价叠加能耗双控,预计9月PPI环比上涨1.0%,同比涨幅由9.5%回升至10.2%。
 
 
金融:预计9月新增人民币贷款1.8万亿,新增社融3.2万亿,M2增速持平于8.2%
 
新增信贷。 企业贷款方面,9月1日国常会新增3000亿元支小再贷款额度,支持地方法人银行向小微企业和个体工商户发放贷款,结构性宽信用加速推进,同时9月以来票据贴现利率整体高于8月,显示商业银行的票据贴现冲量行为有所放缓,信贷投放力度可能有所增强。居民贷款方面,商品房销售增速持续回落,居民中长期贷款继续少增;各地紧抓“金九银十”旺季促消费,居民短贷维持良好增长势头。预计9月新增人民币贷款1.8万亿元。
 
新增社融。 9月地方政府专项债发行规模创年内新高,对社融形成支撑;跨季因素影响下,9月市场利率上行明显,企业债发行规模下降;在影子银行和表外业务治理从严背景下,表外融资继续呈现压降态势。预计9月新增社会融资规模约为3.2万亿元。
 
M2增速。 为对冲跨季、跨节压力,9月央行加大基础货币投放力度,公开市场三个月以来首次足量续做MLF,并重启14天逆回购,流动性整体平稳。不过,由于去年同期M2基数较高,预计同比增速将持平于上月的8.2%。
 
 
汇率:预计10月末美元兑人民币汇率位于6.45左右
 
9月美元兑人民币汇率先跌后涨,呈V型走势,整体保持稳定。外部看,美国经济数据好坏参半,美联储议息会议和会后鲍威尔的发言偏鹰派,助推美元指数上涨。内部看,受疫情反复影响,部分经济指标有所回落,显示经济较为疲弱,但外贸景气度尚佳以及外资趋势性流入均对人民币汇率形成支撑。
 
展望10月,美联储Taper时点渐明,最快将于11月开启,预计美元指数将偏强震荡。我国经济增长动能进一步放缓,中美货币政策和基本面的差异或将扩大,人民币汇率短期内升值空间或有限,将继续维持双向波动态势。
 
预计10月美元兑人民币即期汇率将基本维持在6.43-6.50的窄区间横盘运行,月末或收于6.45左右。


 

 


GDP:预计三季度GDP增速回落至5.8%左右
 
三季度以来,受汛情、疫情干扰,经济下行压力有所上升;全球大宗商品价格继续冲高,叠加国内能耗双控加码,PPI迭创新高,企业经营压力加大;房地产调控效力继续显现,部分激进房企债务危机升温。预计三季度GDP环比增速回落至0.8%左右,同比增速降至5.8%左右。
 
从供给端看,工业生产先是由于汛情冲击出现小幅放缓,进而在能耗双控加码和电力短缺影响下大幅下降,预计环比增速将明显放缓;第三产业主要受到疫情散发影响,线下接触为主的道路运输、航空运输、住宿餐饮、文化体育娱乐等都出现明显下滑,房地产市场在调控收紧后交易量明显萎缩。
 
从需求端看,三季度出口受订单转移效应支撑表现出较强韧性,但9月或出现走弱迹象。内需方面,房地产开发投资持续放缓,居民消费受疫情影响较大,基建投资未能如期复苏,只有制造业投资在产能利用率上升的支撑下有所反弹。总体来看,内需在三季度明显走弱,预计同比增速将会跌破6%关口。
 
 
工业:预计9月工业增加值同比增速由5.3%回落至4.3%左右
 
9月官方制造业PMI生产指数大幅下降1.4个百分点至49.6%,2020年3月以来首次跌破荣枯线。高频数据显示,9月高炉开工率由57.3%回落至55.4%,汽车轮胎半钢胎开工率由58.6%回落至49.9%。
 
9月以来多个地区在能耗双控考核压力之下拉闸限电,企业“开三停四”甚至“开二停五”,这必然会影响到工业生产表现。此外,由于内外需均出现放缓,企业进入被动补库存阶段,叠加去年同期基数偏高,预计9月工业增加值将明显回落,预计由5.3%回落至4.3%左右。
 
 
投资:预计1-9月固定资产投资增速由8.9%回落至7.8%左右,房地产开发投资增速由10.9%回落至9.5%左右
 
基建投资: 预计由2.9%回落至2.0%左右。据相关行业机构统计,9月重卡销量下滑60%,挖掘机销量同比下降36%,降幅均较上月扩大。9月建筑业PMI回落3.0个百分点至57.5%。9月国债和地方债发行规模略低于上月,为年内次高水平,但净融资额为年内最高,预算内支出投向基建的比例连续4个月上升。不过,由于土地出让收入减少,以及各地限电政策影响,预计9月基建投资难有明显好转。
 
制造业投资: 预计由15.7%回落至14.5%左右。由于上半年工业企业产能利用率已经回升至78.4%的统计最高水平,企业扩大投资的意愿有所回升。9月BCI企业投资前瞻指数从67.5小幅回升至68.8,略有好转。但是,考虑到出口增速将会逐渐放缓,房地产市场明显降温,以及能耗双控干扰企业预期,预计制造业投资持续加速势头难以持续。
 
房地产开发投资: 预计由10.9%回落至9.5%左右。9月重点城市土地流拍率飙升至27%,溢价率下降至3.9%,均为历史低位;30个大中城市商品房成交面积同比下降30.5%,为2020年3月以来最低水平,金九银十成色大减。恒大债务危机深化,将继续影响房企拿地和开发的意愿,拖累9月房地产开发投资。但央行三季度例会提出房地产市场的“两个维护”,并组织相关部委召开房地产金融工作座谈会,随后部分城市房贷利率有所下调,预计四季度房地产融资紧缩态势有望得到缓和,有利于市场边际走稳。
 
 
消费:预计9月社会消费品零售总额增速由2.5%回落至2.0%左右
 
从主要商品来看,随着国内疫情防控进入新的平稳阶段,9月餐饮行业商务活动指数大幅回升至临界点以上,业务总量呈现恢复性增长。9月成品油价格两次上调,石油及制品类消费增速将加快。
 
不过,受芯片供应短缺影响,汽车生产供应制约终端销售,9月前三周乘用车零售总体同比下降13%;房地产市场快速降温,将会抑制居住类消费增长。考虑到去年9月社零基数大幅上冲,预计今年9月增速将会由2.5%小幅回落至2.0%左右。
 
 
出口:预计9月出口2850亿美元,同比增速由25.6%回落至19.4%
 
先行指标显示出口形势不佳。9月出口集装箱运价指数(CCFI)均值升至3162,继续刷新历史纪录,海运运力持续承压;9月制造业PMI新出口订单指数下降0.5个百分点至46.2%,连续5个月处于荣枯线以下。
 
预计9月出口增速将出现放缓。一是欧美制造业PMI连续回落,但服务类需求有所上升,发达经济体正从商品消费转向服务消费;二是随着东南亚疫情管控解封及生产恢复,订单转移对我国出口份额的支撑将减弱;三是能耗双控对企业生产和接单造成不利影响,9月上旬和中旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比分别增长5.7%和-13.6%。
 
 
进口:预计9月进口2300亿美元,同比增速由33.1%回落至13.2%
 
9月制造业PMI中的进口指数回落1.5个百分点至46.8%,连续第4个月处于收缩区间,进口动能持续下降;9月进口集装箱运价指数(CICFI)均值回落至1443,去年10月以来首次出现触顶回落迹象。
 
预计9月进口增速将出现放缓:一方面,大宗商品价格继续冲高,9月RJ/CRB价格指数均值攀升至222.3,同比环比涨幅均较上月扩大,另一方面,内需继续回落。受房地产市场降温以及能耗双控限制,内需继续呈现放缓趋势。
 
 
物价:预计9月CPI持平于0.8%,PPI由9.5%上升至10.2%
 
CPI。 食品价格方面,商务部食用农产品价格指数9月环比下降1.9%,8月短暂转正之后再度出现环比下滑。其中猪肉价格环比下降2.4%,蔬菜价格环比上涨0.1%。非食品价格方面,9月国内成品油上调2次,疫情影响消退,出行服务和在外餐饮需求回升。总体来看,预计CPI环比上涨0.2%,同比涨幅持平于0.8%。
 
PPI。 9月制造业PMI中的出厂价格指数回升2.2个百分点至63.5%,商务部统计的生产资料价格指数9月环比为3.7%,涨幅较上月的2.0%继续加快。大宗涨价叠加能耗双控,预计9月PPI环比上涨1.0%,同比涨幅由9.5%回升至10.2%。
 
 
金融:预计9月新增人民币贷款1.8万亿,新增社融3.2万亿,M2增速持平于8.2%
 
新增信贷。 企业贷款方面,9月1日国常会新增3000亿元支小再贷款额度,支持地方法人银行向小微企业和个体工商户发放贷款,结构性宽信用加速推进,同时9月以来票据贴现利率整体高于8月,显示商业银行的票据贴现冲量行为有所放缓,信贷投放力度可能有所增强。居民贷款方面,商品房销售增速持续回落,居民中长期贷款继续少增;各地紧抓“金九银十”旺季促消费,居民短贷维持良好增长势头。预计9月新增人民币贷款1.8万亿元。
 
新增社融。 9月地方政府专项债发行规模创年内新高,对社融形成支撑;跨季因素影响下,9月市场利率上行明显,企业债发行规模下降;在影子银行和表外业务治理从严背景下,表外融资继续呈现压降态势。预计9月新增社会融资规模约为3.2万亿元。
 
M2增速。 为对冲跨季、跨节压力,9月央行加大基础货币投放力度,公开市场三个月以来首次足量续做MLF,并重启14天逆回购,流动性整体平稳。不过,由于去年同期M2基数较高,预计同比增速将持平于上月的8.2%。
 
 
汇率:预计10月末美元兑人民币汇率位于6.45左右
 
9月美元兑人民币汇率先跌后涨,呈V型走势,整体保持稳定。外部看,美国经济数据好坏参半,美联储议息会议和会后鲍威尔的发言偏鹰派,助推美元指数上涨。内部看,受疫情反复影响,部分经济指标有所回落,显示经济较为疲弱,但外贸景气度尚佳以及外资趋势性流入均对人民币汇率形成支撑。
 
展望10月,美联储Taper时点渐明,最快将于11月开启,预计美元指数将偏强震荡。我国经济增长动能进一步放缓,中美货币政策和基本面的差异或将扩大,人民币汇率短期内升值空间或有限,将继续维持双向波动态势。
 
预计10月美元兑人民币即期汇率将基本维持在6.43-6.50的窄区间横盘运行,月末或收于6.45左右。


 



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