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去掉基数滤镜,内需仍然偏弱——2021年1-2月数据解读

 

3月15日上午,统计局公布了2021年1-2月主要宏观数据。

 

由于去年年初疫情突发和严格防控导致的经济急速下滑,今年1-2月主要指标同比增速都有超过30%以上的涨幅,但在普遍反弹之下,仍有一些细微差别,主要表现为供给强于需求,供给端工业快于服务业,需求端消费好于投资。

 

供给端


 

先看工业生产。

 

1-2月工业增加值同比增长35.1%,比2019年同期增长16.9%。两年平均增长8.1%,高于2019年的5.3%。

 

三大门类中,采矿业增加值同比增长17.5%,两年平均增长4.8%;制造业增长39.5%,两年平均增长8.4%;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长19.8%,两年平均增长5.5%。

 

制造业反弹增速最高,除了去年同期基数最低之外,还跟两大因素有关:

 

一是就地过年效应。

 

今年的“就地过年”政策大幅减弱了劳动力流动,返乡和复工的季节性弱化,进而使得工作人口增加、生产实际工作时间延长,春节前后生产和复工复产的衔接更为顺利和迅速。

 

国家统计局对近5000家工业企业开展了快速调查,结果显示春节期间工业企业平均放假天数7.5天,明显少于正常年份。调查结果还显示,大概接近一半被调查企业表示超过九成员工选择就地过年,从而对工业生产产生了明显的推动作用。

 

二是外需催化效应。

 

2月以来,随着疫苗接种人数的增加和确诊人数的下降,全球经济进入重启状态,欧美主要经济体消费复苏,推动外需进一步走高。

 

今年1-2月,出口累计同比60.6%,在主要指标中表现最好。相应的,出口交货值同比升至历史高点的42.5%,外需对制造业生产产生了强大推动力。

 

再看服务业。

 

1-2月服务业增加值同比增长31.3%,比2019年1-2月份增长14.1%,两年平均6.8%,略低于2019年的7.3%。

 

尽管年初出现了聚集性、散发性疫情,部分地方加大了疫情防控力度,但整体来看对服务业并未造成明显冲击。突出表现为春节期间的票房收入刷新历史新高。

 

此外,1-2月房地产业,以及信息传输、软件和信息技术服务业同比分别增长51.4%、26.1%,两年平均分别增长11.8%、14.4%,远远高于整体增速,显示出房地产市场的热度,以及数字技术的快速发展。

 

需求端


 

先看投资。

 

1-2月固定资产投资同比增长35%,两年平均增速为1.7%,低于2019年同期的6.1%,显示固定资产投资仍未恢复至正常水平。

 

三大支柱中,1-2月基建投资同比增长36.6%,两年平均为-1.6%,低于2019年同期的4.3%,仍然偏弱。

 

去年以来,财政支出侧重于“六保”“六稳”中的民生支出,地方缺乏优质项目对接专项债等,导致基建投资增速偏低,没有成为稳投资的主要抓手。

 

今年中央强调要稳杠杆,地方政府专项债并未像前两年一样前置发行,从而导致基建投资增速继续低迷。建筑业PMI在1月和2月分别回落至60%和54.7%,均弱于2019年同期水平。

 

不过,2月建筑业新订单指数和业务活动预期指数分别为53.4%和68.2%,高于上月2.2和14.6个百分点。春节之后,地方政府重大项目密集开工,将会推动基建投资增速企稳。

 

1-2月制造业投资同比增长37.3%,两年平均为-3.4%,远弱于2019年同期的5.9%,不及市场预期。

 

统计局发言人认为制造业投资恢复势头缓慢,主要受到多种因素影响,包括企业投资能力的恢复、投资信心的恢复等。

 

考虑到去年四季度以来制造业产能利用率已经攀升至78%的历史高点,企业有扩大资本开支尤其是设备更新和技改投资的需求。再加上工业企业利润稳步回升,央行引导商业银行加大对实体经济的支持力度,预计后续制造业投资增速将会保持回升势头。

 

1-2月房地产开发投资同比增长38.3%,两年平均为7.6%,弱于2019年同期的11.6%,但在调控加码的背景下能够实现这一水平,仍然超出市场预期。

 

今年前两个月,部分城市市场火热,销售数据强势反弹,房企加快施工以促周转,去年二三季度房企大量拿地亦形成利好,支撑投资数据大幅回升。此外,上海、广州、宁波等城市优质地块高溢价出让,土拍数据亦有回暖,这些因素共同支撑房地产开发投资保持韧性。

 

下一阶段,考虑到“三道”+“两道”红线制约房地产相关融资,且近期出台了“三集中”等调控政策,楼市调控并未松懈,开发投资下行压力仍存。

 

再看消费。

 

1-2月社会消费品零售同比增长33.8%,比2019年同期增长6.4%,两年平均增长3.2%,弱于2019年同期的8.2%,仍未恢复至正常水平。

 

今年前两个月的消费特点:

 

一是消费潜力尚未完全释放。1-2月份,商品零售两年平均增长3.8%,餐饮收入下降2%。由于受到聚集性和散发性疫情影响,消费潜力尤其是线下接触性的消费仍未恢复至正常水平。

 

二是升级类商品增速较高,基本生活消费保持稳定增长。在升级类商品中,体育娱乐用品类、通讯器材类两年平均的增速都达到了18%以上。基本生活消费类如粮油食品类消费两年平均增长10.3%,继续保持稳定增长。

 

三是网上零售保持较快增长,实体店铺呈现恢复性增长。今年1-2月份实物商品网上零售额两年平均增长16%。限额以上零售业实体店商品零售额增长4.1%。在网上零售保持较快增长的同时,实体店铺在疫情得到有效防控的背景下逐渐恢复性增长。

 

总的来说,1-2月份经济运行保持恢复性增长,积极因素继续增多。但用两年平均增速来看,多数指标仍未恢复到疫情之前的同期水平,显示经济恢复基础尚不牢固。

 

今年政府工作报告制定了“6%以上”的增长目标,并且要求保持政策连续性、稳定性和可持续性,应该说是务实而且稳妥的。

 

 

 



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