工业：预计10月工业增加值同比增速由上月的6.9%回落至6.1%

生产动能有所减弱。10月制造业PMI中生产指数为53.9%，比上月微降0.1个百分点，扩张力度略有减弱。从高频指标来看，企业生产有所放缓。10月高炉开工率平均为68.5%，回落至5月以来的最低水平，但仍远高于去年同期的61.9%；汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率在前半月均出现明显回落，直到后半月才明显回升分别，当月均值为73.5%和69.8%，较上月略有回落但仍远高于去年同期。

总体来看，10月受长假因素影响，工作日较上年减少两天，企业开工生产时长缩短，预计工业增加值将从上月年内高点回落。考虑到去年同期工业增加值同比增速为年内次低水平，存在低基数效应，叠加需求端保持强劲，仍对工业生产有较强支撑，预计10月工业增加值仍将保持较高水平，较上月回落0.8个百分点至6.1%。

投资：预计1-10月固定资产投资同比增速由0.8%回升至1.7%，房地产开发投资增速由5.6%回升至6.2%

从宏观环境看，10月以来，我国继续以供给侧结构性改革为主线，加快部署落实扩内需相关政策，积极扩大有效投资，推动经济供需循环畅通。中央地方紧抓重点项目，决战四季度增长，做好“十三五”收官。综上，预计1-10月固定资产投资同比增长1.7%。

基建投资：从先行指标来看，10月建筑业商务活动指数为59.8%，较上月小幅下降0.4个百分点。钢材、水泥价格有所反弹，显示基建投资需求回升。地方债发行进入收官阶段，10月发行超过4000亿，基建投资资金持续到位。预计10月基建投资增速有望由0.2%回升至0.7%。

制造业投资：10月制造业PMI新订单指数持平于52.8%，新出口订单连续6个月回升至51%。生产经营活动预期指数回升至59.3%，继续创2018年6月以来最高水平，1-9月规模以上工业企业利润降幅连续7个月显著收窄，需求企稳和盈利改善将促进企业投资信心恢复。综上，预计制造业投资增速由-6.5%收窄至-5.2%。

房地产开发投资：10月全国楼市成交有所降温，“金九银十”较往年有所“褪色”。10月以来，房地产调控政策不断，楼市热度逐步下降。“三道红线”影响下，房企加速去库存、降杠杆，拿地积极性降低，并加快开工、推盘保持高周转，开发投资增速仍有韧性。预计房地产开发投资增速将由5.6%回升至6.1%。

消费：预计10月社会消费品零售总额增速由3.3%上升至6.0% 

高频数据显示，10月国内消费市场强劲复苏。从黄金周数据来看，批发零售业日均销售收入同比增长14.1%，餐饮住宿日均销售收入增长12.7%；旅游服务日均销售收入恢复至去年同期的69.8%；电影总票房创历年黄金周次高水平。从汽车销售来看，10月1日至25日，汽车零售同比增长17%，较去年同期高32个百分点。

同时，居民消费能力逐步恢复，消费意愿上升。1-9月份，居民收入实际增速由负转正，同比增长0.6%，较上半年加快1.9个百分点。中国人民银行发布的2020年第三季度城镇储户问卷调查报告显示，居民收入感受指数、就业感受指数和消费意愿均环比上升。

出口：预计10月出口2300亿美元，增速由9.9%回落至8%

从先行指标看，出口形势整体好转。10月我国制造业PMI中新出口订单指数升至51.0%，连续第二个月保持在荣枯线以上；10月出口集装箱运价指数（CCFI）均值同比增长35.8%，为2010年6月以来最高水平。但韩国10月出口同比下滑3.6%，9月出口增速曾短暂转正。

预计10月出口将继续保持较高增速：一是外需仍在修复。10月美国Markit制造业PMI和欧元区制造业PMI分别为53.3%和54.4%，均连续第四个月保持在荣枯线以上；二是海外疫情仍在蔓延，防疫物资以及远程办公等出口将继续保持较快增速；三是存在订单由其他新兴经济体转移至中国的现象。不过今年由于假期错位，工作日较上年同期少2天。综合来看，预计出口增速较上月有所回落。

进口：预计10月进口1850亿美元，增速由13.2%回落至8.4%

从先行指标看，进口形势继续好转。10月，我国制造业PMI进口指数由50.4%回升至50.8%，连续第二个月保持在荣枯线以上；10月进口集装箱运价指数（CICFI）指数同比上升19.5%，扭转此前连续4个月回落态势。

综合各种因素，10月进口将继续保持增长但增速有所回落：一是内需继续回升。8月以来，消费和投资增速继续加快，产出缺口逐渐收窄；二是大宗商品价格继续上行。CRB指数10月均值同比上涨5.2%，涨幅较上月有所扩大。不过，考虑到工作日因素，以及9月短期因素消退（如华为禁令生效前加大进口），预计进口增速将出现回落。

预计10月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降1.8%

CPI食品：10月食品价格将受两方面因素影响出现环比下降，一是以猪肉为代表的肉类价格出现回落，随着存栏、出栏量双升，猪肉价格9月中上旬进入小幅下跌区间，今年10月猪肉价格同比涨幅将明显收窄，成为拖累CPI的最主要因素；二是肉类以外食品在10月双节假期后出现回落，鲜菜在晴好天气下供应充足，价格不断回落，而休渔期结束后水产品上市推动其价格回落，鸡蛋价格也在双节后明显下降。总体看，食品价格环比下跌，将显著压制CPI涨幅。

CPI非食品：从各大类看，文化、娱乐和教育价格受节日影响及疫情后的需求释放，价格继续小幅上涨；衣着价格随着新季上市和需求恢复也将有所回升；生活用品、医疗价格有望企稳，预计与上月持平；受能源价格回落影响，交通通信、居住相关能源类价格将受到拖累环比小幅下降。

综上，预计10月CPI环比下降0.1%，由于去年10月CPI环比大涨抬升基数的原因，今年10月CPI的同比增速预计将回落1个百分点至0.7%，三年半以来首次回到1%以内。

PPI。10月国际大宗商品价格涨跌互现，主要能源价格先跌后涨，有色金属价格整体上涨，CRB工业现货指数持续上涨。国内工业领域需求继续复苏，国内大循环政策促进投资消费，外部需求也有所恢复，10月制造业PMI新订单保持高位，新出口订单环比回升，PMI出厂价格指数由上月的52.5%回升至本月的53.2%。预计10月PPI环比上涨0.3%，同比跌幅收窄至1.8%。

预计10月新增人民币贷款7500亿元，新增社融1.4万亿元，M2增速小幅回升至11.0%

新增信贷。企业贷款方面，商业银行MPA考核导致中长期企业贷款占比上升，支持基建、制造业投资需求。但房地产投融资降温和企业票据融资仍是信贷增长拖累项；居民贷款方面，网络消费稳步增长的趋势下，十一假期消费叠加双十一购物节前置，居民消费贷款规模有望进一步提升。但本月工作日较去年同期少两天，制约银行放贷规模。预计10月新增信贷7500亿元左右，同比多增900亿元。

新增社融。结合前述人民币信贷同比多增，政府债券净融资6000亿左右，两者仍为10月新增社融的最有力支撑。银行未贴现票据、企业境内股票融资将延续前期增势，但限于规模，对社融增量贡献不大。企业债券发行量同比回落，叠加信托贷款、委托贷款等“非标”渠道受套利监管压制继续萎缩。预计10月新增社会融资规模约为1.4万亿元。

M2增速。10月央行公开市场“削峰填谷”精细操作，MLF继续超额投放，资金面维持紧平衡状态。10月虽非财政支出大月，但财政资金逐步拨付到位有利于M2增速回升。预计10月M2增速小幅提升0.1个百分点至11.0%。

汇率：预计11月末人民币兑美元汇率为6.75左右

10月以来，人民币汇率前期延续上月强势升值态势，后期小幅贬值，双向波动性增大，整体升值。为避免人民币持续单边升值，央行宣布自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。又于10月27日宣布人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”将淡出使用。两项政策作用下，人民币汇率单边快速升值趋势暂止。

从11月看，由于中国经济继续稳定运行，将继续支撑人民币汇率向好。考虑到美国总统大选可能出现争议的风险，且全球疫情持续蔓延，欧洲多国宣布“封国”，美元指数近期有避险支持。综合来看，预计11月末人民币兑美元即期汇率收于6.75左右，略低于10月末的的6.70。

外储：预计10月末外汇储备环比减少50亿美元至31376亿美元

从汇率因素来看，10月美元指数微幅上涨0.18%，主要非美元货币汇率有涨有跌，对外汇储备影响较小。从债券价格来看，主要国家债券收益率上涨，导致我国持有的债券价格下降，外汇储备账面价值减少。综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，估值变动对汇储备影响为负。从跨境资本流动来看，北向资金终止了连续2个月以来的净流出趋势，10月份累计净流入0.23亿元，会对外汇储备形成支撑。综合考虑，预计10月外储减少50亿美元至31376亿。

工业：预计10月工业增加值同比增速由上月的6.9%回落至6.1%

生产动能有所减弱。10月制造业PMI中生产指数为53.9%，比上月微降0.1个百分点，扩张力度略有减弱。从高频指标来看，企业生产有所放缓。10月高炉开工率平均为68.5%，回落至5月以来的最低水平，但仍远高于去年同期的61.9%；汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率在前半月均出现明显回落，直到后半月才明显回升分别，当月均值为73.5%和69.8%，较上月略有回落但仍远高于去年同期。

总体来看，10月受长假因素影响，工作日较上年减少两天，企业开工生产时长缩短，预计工业增加值将从上月年内高点回落。考虑到去年同期工业增加值同比增速为年内次低水平，存在低基数效应，叠加需求端保持强劲，仍对工业生产有较强支撑，预计10月工业增加值仍将保持较高水平，较上月回落0.8个百分点至6.1%。

投资：预计1-10月固定资产投资同比增速由0.8%回升至1.7%，房地产开发投资增速由5.6%回升至6.2%

从宏观环境看，10月以来，我国继续以供给侧结构性改革为主线，加快部署落实扩内需相关政策，积极扩大有效投资，推动经济供需循环畅通。中央地方紧抓重点项目，决战四季度增长，做好“十三五”收官。综上，预计1-10月固定资产投资同比增长1.7%。

基建投资：从先行指标来看，10月建筑业商务活动指数为59.8%，较上月小幅下降0.4个百分点。钢材、水泥价格有所反弹，显示基建投资需求回升。地方债发行进入收官阶段，10月发行超过4000亿，基建投资资金持续到位。预计10月基建投资增速有望由0.2%回升至0.7%。

制造业投资：10月制造业PMI新订单指数持平于52.8%，新出口订单连续6个月回升至51%。生产经营活动预期指数回升至59.3%，继续创2018年6月以来最高水平，1-9月规模以上工业企业利润降幅连续7个月显著收窄，需求企稳和盈利改善将促进企业投资信心恢复。综上，预计制造业投资增速由-6.5%收窄至-5.2%。

房地产开发投资：10月全国楼市成交有所降温，“金九银十”较往年有所“褪色”。10月以来，房地产调控政策不断，楼市热度逐步下降。“三道红线”影响下，房企加速去库存、降杠杆，拿地积极性降低，并加快开工、推盘保持高周转，开发投资增速仍有韧性。预计房地产开发投资增速将由5.6%回升至6.1%。

消费：预计10月社会消费品零售总额增速由3.3%上升至6.0% 

高频数据显示，10月国内消费市场强劲复苏。从黄金周数据来看，批发零售业日均销售收入同比增长14.1%，餐饮住宿日均销售收入增长12.7%；旅游服务日均销售收入恢复至去年同期的69.8%；电影总票房创历年黄金周次高水平。从汽车销售来看，10月1日至25日，汽车零售同比增长17%，较去年同期高32个百分点。

同时，居民消费能力逐步恢复，消费意愿上升。1-9月份，居民收入实际增速由负转正，同比增长0.6%，较上半年加快1.9个百分点。中国人民银行发布的2020年第三季度城镇储户问卷调查报告显示，居民收入感受指数、就业感受指数和消费意愿均环比上升。

出口：预计10月出口2300亿美元，增速由9.9%回落至8%

从先行指标看，出口形势整体好转。10月我国制造业PMI中新出口订单指数升至51.0%，连续第二个月保持在荣枯线以上；10月出口集装箱运价指数（CCFI）均值同比增长35.8%，为2010年6月以来最高水平。但韩国10月出口同比下滑3.6%，9月出口增速曾短暂转正。

预计10月出口将继续保持较高增速：一是外需仍在修复。10月美国Markit制造业PMI和欧元区制造业PMI分别为53.3%和54.4%，均连续第四个月保持在荣枯线以上；二是海外疫情仍在蔓延，防疫物资以及远程办公等出口将继续保持较快增速；三是存在订单由其他新兴经济体转移至中国的现象。不过今年由于假期错位，工作日较上年同期少2天。综合来看，预计出口增速较上月有所回落。

进口：预计10月进口1850亿美元，增速由13.2%回落至8.4%

从先行指标看，进口形势继续好转。10月，我国制造业PMI进口指数由50.4%回升至50.8%，连续第二个月保持在荣枯线以上；10月进口集装箱运价指数（CICFI）指数同比上升19.5%，扭转此前连续4个月回落态势。

综合各种因素，10月进口将继续保持增长但增速有所回落：一是内需继续回升。8月以来，消费和投资增速继续加快，产出缺口逐渐收窄；二是大宗商品价格继续上行。CRB指数10月均值同比上涨5.2%，涨幅较上月有所扩大。不过，考虑到工作日因素，以及9月短期因素消退（如华为禁令生效前加大进口），预计进口增速将出现回落。

预计10月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降1.8%

CPI食品：10月食品价格将受两方面因素影响出现环比下降，一是以猪肉为代表的肉类价格出现回落，随着存栏、出栏量双升，猪肉价格9月中上旬进入小幅下跌区间，今年10月猪肉价格同比涨幅将明显收窄，成为拖累CPI的最主要因素；二是肉类以外食品在10月双节假期后出现回落，鲜菜在晴好天气下供应充足，价格不断回落，而休渔期结束后水产品上市推动其价格回落，鸡蛋价格也在双节后明显下降。总体看，食品价格环比下跌，将显著压制CPI涨幅。

CPI非食品：从各大类看，文化、娱乐和教育价格受节日影响及疫情后的需求释放，价格继续小幅上涨；衣着价格随着新季上市和需求恢复也将有所回升；生活用品、医疗价格有望企稳，预计与上月持平；受能源价格回落影响，交通通信、居住相关能源类价格将受到拖累环比小幅下降。

综上，预计10月CPI环比下降0.1%，由于去年10月CPI环比大涨抬升基数的原因，今年10月CPI的同比增速预计将回落1个百分点至0.7%，三年半以来首次回到1%以内。

PPI。10月国际大宗商品价格涨跌互现，主要能源价格先跌后涨，有色金属价格整体上涨，CRB工业现货指数持续上涨。国内工业领域需求继续复苏，国内大循环政策促进投资消费，外部需求也有所恢复，10月制造业PMI新订单保持高位，新出口订单环比回升，PMI出厂价格指数由上月的52.5%回升至本月的53.2%。预计10月PPI环比上涨0.3%，同比跌幅收窄至1.8%。

预计10月新增人民币贷款7500亿元，新增社融1.4万亿元，M2增速小幅回升至11.0%

新增信贷。企业贷款方面，商业银行MPA考核导致中长期企业贷款占比上升，支持基建、制造业投资需求。但房地产投融资降温和企业票据融资仍是信贷增长拖累项；居民贷款方面，网络消费稳步增长的趋势下，十一假期消费叠加双十一购物节前置，居民消费贷款规模有望进一步提升。但本月工作日较去年同期少两天，制约银行放贷规模。预计10月新增信贷7500亿元左右，同比多增900亿元。

新增社融。结合前述人民币信贷同比多增，政府债券净融资6000亿左右，两者仍为10月新增社融的最有力支撑。银行未贴现票据、企业境内股票融资将延续前期增势，但限于规模，对社融增量贡献不大。企业债券发行量同比回落，叠加信托贷款、委托贷款等“非标”渠道受套利监管压制继续萎缩。预计10月新增社会融资规模约为1.4万亿元。

M2增速。10月央行公开市场“削峰填谷”精细操作，MLF继续超额投放，资金面维持紧平衡状态。10月虽非财政支出大月，但财政资金逐步拨付到位有利于M2增速回升。预计10月M2增速小幅提升0.1个百分点至11.0%。

汇率：预计11月末人民币兑美元汇率为6.75左右

10月以来，人民币汇率前期延续上月强势升值态势，后期小幅贬值，双向波动性增大，整体升值。为避免人民币持续单边升值，央行宣布自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。又于10月27日宣布人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”将淡出使用。两项政策作用下，人民币汇率单边快速升值趋势暂止。

从11月看，由于中国经济继续稳定运行，将继续支撑人民币汇率向好。考虑到美国总统大选可能出现争议的风险，且全球疫情持续蔓延，欧洲多国宣布“封国”，美元指数近期有避险支持。综合来看，预计11月末人民币兑美元即期汇率收于6.75左右，略低于10月末的的6.70。

外储：预计10月末外汇储备环比减少50亿美元至31376亿美元

从汇率因素来看，10月美元指数微幅上涨0.18%，主要非美元货币汇率有涨有跌，对外汇储备影响较小。从债券价格来看，主要国家债券收益率上涨，导致我国持有的债券价格下降，外汇储备账面价值减少。综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，估值变动对汇储备影响为负。从跨境资本流动来看，北向资金终止了连续2个月以来的净流出趋势，10月份累计净流入0.23亿元，会对外汇储备形成支撑。综合考虑，预计10月外储减少50亿美元至31376亿。