今天上午，统计局公布了2019年8月各项经济数据。略作简评如下，详细分析请关注我们稍后发布的宏观经济月报。

 

8月工业增加值同比增速由4.8%降至4.4%

 

8月工业生产再创近29年来新低。8月工业增加值同比增长4.4%，连续第二个月大幅不及预期值，较上月和去年同期分别下滑0.4和1.7个百分点，为1990年8月（不含春节期间）以来最低水平。三大门类均显回落，采矿业增加值同比增速较7月份回落2.9个百分点，降幅最大。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，较1-7月份和2018年分别下降0.2和0.6个百分点。从环比看，8月份规模以上工业增加值比上月增长0.32%，增速较上月提高0.13个百分点。

 

工业行业和产品数据印证生产疲弱。从行业增加值来看，下游消费品类行业继续趋弱，但汽车行业在政策提振下大幅好转，增速由负转正、大幅提高8.7个百分点至4.3%，为2018年下半年以来最高水平；中游加工组装类行业继续整体大幅下滑，受出口影响较大的通用设备、专用设备、铁路船舶、电子和金属制品均显著回落，仅电气机械小幅回升；中游原材料类行业同样持续承压，有色、化工、非金属矿、橡胶塑料和电力热力均显下滑，仅黑金冶炼略有回升。从产品产量来看，8月份发电量同比仅增长1.7%，为近年来较低水平；原煤和水泥产量同比增速分别较上月回落7.2和2.4个百分点至5%和5.1%。

 

终端需求不足拖累工业生产。8月固定资产投资、房地产开发投资和消费齐齐出现回落，显示终端需求不足。8月我国以美元计价出口同比回落至-1.0%，出口交货值由上月的1.7%大幅降至-4.3%，为2016年10月以来首显负增长，创2009年9月以来新低，显示出贸易摩擦和外需疲软显著制约工业生产。8月制造业同比增速较上月下滑0.2个百分点至4.3%，继上月低点后再创2013年6月有记录以来新低，成为拖累工业生产的主要因素。

 

企业仍在主动去库存。从利润来看，7月工业企业利润当月同比增速2.6%，较6月份回升5.7个百分点，1-7月利润累计增速达到今年以来最好水平，有利于改善工业企业生产状况，增强企业信心。从库存来看，1-7月工业企业产成品存货累计同比增速持续降至2.3%，结合制造业PMI库存指标来看，企业仍处于主动去库存阶段。

 

9月工业增加值或有改善。9月上旬六大集团发电耗煤同比增速较8月增速降幅继续收窄，较汽车轮胎钢胎周平均开工率有所上行，显示生产活动有所加快，但高炉开工率仍维持低位，指向工业生产仍仅为弱改善；政策呵护下，汽车行业景气度有望继续回升；中美贸易摩擦局势缓和或提升9月出口表现；企业利润增速有触底迹象，有利于改善企业经营预期和生产投入。考虑到节前环保限产趋严影响，预计9月工业增加值或出现弱改善。

 

1-8月固定资产投资增速由5.7%回落至5.5%

 

2019年1-8月投资累计同比增速较1-7月回落0.2个百分点至5.5%，比2018年同期高0.2个百分点；经季节调整后，8月环比增长0.40%，相当于折年后增长4.91%，低于7月的5.03%。地方政府专项债发行加快小幅提振基建投资，但制造业投资和房地产开发投资双双回落，基建投资独木难支，整体投资增速继续小幅回落。

 

基建投资低位反弹。1-8月第三产业中的基础设施投资增速同比增长4.2%，较1-7月份低位反弹0.4个百分点；经测算，8月当月同比增长6.7%，较7月回升4.4个百分点。随着9月底前发行完毕的截止日临近，加上允许将专项债券作为符合条件重大项目资本金的新政落地，各地再次加快专项债发行节奏，7、8月地方政府债券发行总量均超过5000亿，其中专项债发行均在4000亿左右，对8月基建投资资金来源构成补充，同时前期大量批复项目正在逐步落地，基建投资增速因此小幅回升。

 

制造业投资改善乏力。1-8月制造业投资同比增速较1-7月继续回落0.7个百分点至2.6%，是今年来和有统计数据以来的次低水平；8月当月制造业投资同比增速由正转负至-1.7%。工业企业利润累计增速低迷，民企融资端依然面临压力，制造业供需两弱，投资需求和动力不足，因而企业资本开支仍处于减速阶段。

 

房地产开发投资继续回落。1-8月房地产开发投资同比增速较1-7月继续回落0.1个百分点至10.5%；8月当月房地产开发投资同比增速则较7月回升2个百分点至10.5%。在去年同期基数较高的背景下，房地产开发投资依然显现出了较强韧性，但增长动力正在逐渐减弱，累计同比增速已连续回落4个月。

 

从房地产各项关键指标来看，商品房销售小幅改善，但仍处低位，1-8月销售面积同比降幅小幅收窄0.7个百分点至0.6%，与8月居民部门中长期贷款同比多增相呼应。新开工和施工面积双双回落，分别较1-7月下降0.6个和0.3个百分点至8.9%和8.8%，但增速依然不弱。资金来源同比回落，较1-7月下降0.4个百分点至6.6%。土地购置面积继续大幅负增，同比下降25.6%，但较1-7月降幅收窄3.8个百分点。总体来看，地产销售依然疲软，严调控基调延续，房地产融资持续收紧，土地购置费支撑持续下行，地产投资回落趋势不改。

 

展望下一阶段，2020年专项债额度提前下达继续提振基建投资，基建投资或有更显著回暖；实体经济需求未有实质性改善，以及去年基数逐渐抬高，制造业投资仍有回落压力；房地产监管继续从严，资金来源增速回落，房贷利率抬升，地产投资将继续下行。在基建投资对冲下，整体投资增速或将持稳。

 

8月社会消费品零售总额增速由7.6%回落至7.5%

 

社会消费品零售总额环比增速微降。8月社会消费品零售总额同比名义增长7.5%，较上月回调0.1个百分点，扣除价格因素实际增长5.6%，较上月回调0.1个百分点。1-8月社会消费品零售总额累计同比增长8.2%，较前7个月回落0.1个百分点，继续保持平稳较快增长。

 

汽车、石油制品消费依旧疲软，房地产消费增速平稳。在7月汽车销售出现大幅下滑后，8月限额以上汽车零售额同比增速继续下滑至-8.1%，降幅比上月扩大5.5个百分点，继续拖累消费的整体增长水平。除汽车外的消费品零售额增长9.3%，较上月增长0.5个百分点。同时，受国际油价持续下调作用，8月石油及其制品零售额增速继续为负。房地产相关消费，如建材、家电、家具等的增速相对平稳，其中建材消费增长5.9%。

 

居民必选消费增速依旧较快，贡献突出。各地政府刺激消费政策作用效果显现，餐饮收入依旧维持高位增长，同比增速9.7%。居民日常生活必选消费，诸如粮油食品类、烟酒类、饮料类、日用品类、化妆品类增速均出现两位数的高速增长水平，特别是文化办公用品类消费增速高达19.8%。

 

网上零售增速维持稳定。2019年1-8月份，全国网上零售额同比增长16.8%，与1-7月数据持平。其中，实物商品网上零售额增长20.8%，占社会消费品零售总额的比重为19.4%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长30.6%、19.7%和20.2%，食品消费比重略有提升。

 

消费短期内有回升可能。受居民实际收入增速放缓、居民杠杆率升高、短期物价升高的负面影响，居民消费能力和意愿抑制明显。但受8月份调查失业率由5.3%回调至5.2%，国家减税降费、消费刺激政策持续发力，汽车消费拖累减弱，消费将有回升可能。