​9月15日上午，统计局公布了8月各项宏观数据。8月工业增加值同比增长5.6%，高于6月和7月的4.8%，1-8月固定资产投资同比增速由-1.6%继续回升至-0.3%，房地产开发投资增速由3.4%回升至4.6%；8月社会消费品零售总额同比增速由-1.1%回升至0.5%，年内首次转正；城镇调查失业率小幅回落至5.6%。

8月工业增加值同比增长5.6%，较上月加快0.8个百分点，好于预期值5.3%，创年内新高，并高于去年同期。1-8月份规模以上工业增加值同比增长0.4%，比1-7月加快0.8个百分点，年内首度由负转正，但仍远低于疫情前水平。

三大门类两升一平。采矿业和公共事业增加值分别同比增长1.6%和5.8%，增速较上月大幅回升4.2和4.1个百分点。7月这两大门类受到洪涝灾害影响，增速明显走弱，8月灾害冲击部分消退之后，增速有所加快。制造业增长6%，持平于上月的年内高点。

制造业增速普遍下滑。8月份专用设备、电气机械和电子设备制造业分别较上月回落2.2、0.5和3.1个百分点至8%、15.1%和8.7%，或与8月出口交货值同比增速较上月回落0.4个百分点至1.2%有关。汽车制造业高位回落。8月汽车行业增加值和产量同比增速回落至14.8%和7.6%，分别较7月显著下滑6.8和19.2个百分点，主要受基数抬高所致。

企业仍处于被动去库存阶段。1-7月工业企业产成品存货同比7.4%，较上月回落0.9个百分点，连续第4个月回落，同时PPI降幅持续收窄，企业仍处于被动去库存阶段。由于PPI与CPI之间的剪刀差持续收窄，工业企业利润增速持续改善，企业将逐渐过渡到主动补库存阶段。

展望后几个月，从供给端来看，汽车前期积压需求释放后或将后劲不足，制约汽车制造业生产。考虑到8月工业增加值同比增速已基本恢复至2019年二季度水平，供给端修复已渐近尾声。从需求端来看，6月以来出口交货值同比增速逐月下滑，需警惕外需对工业生产特别是制造业的拉动减弱，但消费在8月首现正增长后若能持续修复，仍有望和基建与房地产项目一道继续助推工业生产小幅改善，企业有望转向补库存。

1-8月投资累计同比下降0.3%，降幅较1-7月收窄1.3个百分点。8月份，各地区、各部门在中央部署下加强项目谋划储备，强化投资服务和资金保障，积极开展稳投资各项工作，投资增速转正在即。

基建投资降幅小幅收窄。1-8月第三产业中的基础设施投资增速同比下降0.3%，降幅较1-7月收窄0.7个百分点；8月当月同比增长4.0%，较7月回落3.9个百分点。基建投资降幅收窄步伐略有放缓，仍未转正，或与地方政府专项债筹集资金尚未完全转化为实物工作量有关，同时8月洪涝灾害对项目施工影响依然存在。随着8-10月大规模发行的专项债资金到位和洪涝灾害影响消退，基建增速将加快修复。

制造业投资降幅大幅收窄。1-8月制造业投资同比下降8.1%，降幅较1-7月收窄2.1个百分点；8月当月同比增长5.0%，今年来当月增速首次转正。制造业内外部需求连续回暖，且1-7月规模以上工业企业利润降幅连续5个月显著收窄，当月增速已连续两个月维持在10%以上，因而制造业投资降幅明显收窄，但由于海外需求有待进一步改善，整体增速回正仍需时日。

展望后几个月，各地加强重大项目储备和建设推进，尤其是度过“七下八上”的防汛关键期之后，中央部署加快水毁工程建设等灾后重建，重大项目施工进度逐步恢复，均有助于扩大有效投资。中央部署新增财政资金直达市县基层、直接惠企利民，8月地方政府专项债券放量发行，同时货币政策继续以服务实体经济为导向实施结构性“宽信用”，金融机构加强对“两新一重”、制造业、小微企业的中长期贷款支持，均将为投资提供资金保障。预计投资将延续修复回升步伐，9月转正可期。 

1-8月房地产开发投资同比4.6%，较1-7月回升1.2个百分点。1-8月房地产开发投资同比增长4.6%，增速比1-7月回升1.2个百分点；8月当月同比增长11.8%。

楼市成交继续保持热度。1-8月商品房销售面积累计降幅收窄2.5个百分点至3.3%，销售额累计降幅由负转正至1.6%，8月当月则分别增长13.7%和27.1%。资金到位形势仍好。受个人按揭贷款、定金及预收款带动，1-8月房地产开发资金来源累计同比增速回升2.2个百分点至3.0%，8月当月增速达18.3%。土地市场供求两端整体有所降温，多个热点城市热度下降。

建设指标累计改善、当月回落。1-8月新开工面积累计降幅收窄0.9个百分点至3.6%，8月当月增长2.4%；施工面积累计增速提升0.3个百分点至3.3%，8月当月回落3.4个百分点至13.2%，增速仍在高位，回落主要受新开工影响。新开工当月增速回落幅度较大，或表明调控趋紧形势下房企预期转弱，开工意愿有所下降。1-8月土地购置面积累计降幅扩大1.4个百分点至2.4%，8月当月下降7.6%。

近期，监管层在“房住不炒、因城施策”的基础上，要求形成对重点房地产企业资金检测和融资管理规则。由于资金来源受限，上半年火热的土地市场将逐渐趋冷，土地交易、土地溢价率等指标增速回落。但为加速回款，房企或将加快施工、竣工、销售进度，建安投资增速可期。分城市来看，一二线和强三线城市受强劲需求稳固支撑，市场热度、价格稳定预期较好；弱三、四城市将受经济承压、居民收入减少等因素进一步分化，房价下行面临较大压力。

8月社会消费品零售总额同比增长0.5%，增速较上月回升1.6个百分点，为今年以来首次正增长；扣除价格因素实际下降0.6%，降幅较上月收窄2.1个百分点。

汽车销售增长强劲。随着东部、中部、南部等汽车大市场疫情进入常态化管控阶段，各地密集开启营销活动，终端车展人气较旺，加之受恶劣天气和疫情影响，汽车出行需求增加，开学季引发家长购车需求，8月限额以上汽车类商品零售额同比增长11.8%，增速高于社零11.3个百分点。若扣除汽车类商品，8月社会消费品零售总额同比下降0.6%，仍未转正。

新型消费加快增长，餐饮消费持续恢复。1-8月份，全国网上零售额同比增长9.5%，较1-7月提高0.5个百分点；实物商品网上零售额同比增长15.8%，较1-7月提高0.1个百分点，占社会消费品零售总额的比重为24.6%，较1-7月回落0.4个百分点，但较上年同期提高5.2个百分点。8月份，餐饮收入同比下降7.0%，降幅较上月收窄4.0个百分点。

居住类商品消费部分好转。随着房地产销售持续回暖，促进家电更新消费政策发力，居住类商品零售额由降转升。8月居住类商品零售额为1007亿元，高于上月34亿元。其中，家用电器和音像器材类商品同比增长4.3%，增速较上月提高6.5个百分点；但家具类、建筑及装潢材料类商品分别同比下降4.2%、2.9%，降幅分别较上月扩大0.3和0.4个百分点。

未来几个月，消费有望继续回升，但幅度仍然有限。一是国内疫情已经基本控制住，居民消费将会进一步正常化，特别是线下服务型消费将会继续展开；二是各部门各地区把促消费作为稳增长的重要着力点，利用“金九银十”传统消费旺季，通过举办购物节、发放消费券等系列活动，引导网上消费、带动实体消费、挖掘潜在消费。不过，考虑到去年后几个月基数逐步抬升，今年汽车销售增速预计会继续回落，而居民部门杠杆率的持续抬升以及失业率仍在较高水平，也将会对消费形成抑制。

从8月数据来看，主要经济指标仍在继续回升，供需两端同时向好，特别是社会消费品零售增速已经转正，固定资产投资累计增速转正在即，M1与M2剪刀差、PPI与CPI剪刀差均继续收窄，显示出经济活力仍然比较旺盛。因此，政策并未继续加码，而是继续在落地见效方面着力，这也将成为未来几个月的政策主线。

货币政策。9月2日国常会指出，下一步要坚持稳健的货币政策灵活适度，保持政策力度和可持续性，不搞大水漫灌，引导资金更多流向实体经济，以促进经济金融平稳运行。可以看出，政策基调已经边际收紧。预计货币政策将在保持流动性合理充裕、M2与社融规模合理增长的同时，重点转向调结构，引导新增融资重点流向制造业、中小微企业等实体经济领域。

财政政策。8月政府债券发行继续加速，政府债券净融资新增1.38万亿元，成为该指标纳入社融统计后的最高水平，其中地方债发行规模达到1.2万亿，为有史以来的第二大单月发行规模。筹资完成之后，中央和地方政府将会尽快形成实物工作量，支持交通基础设施等七大重点领域和“两新一重”等项目，这将有利于基建项目增速继续回升。

监管政策。除了房地产市场调控继续加码，加强对重点房企资金监测和融资管理约束之外，监管层还将继续加强金融乱象治理，防止风险隐患向金融危机演变，督促金融机构完善公司治理模式，促进其高质量发展等。在内循环为主体的新格局下，加强监管将成为未来数年的主基调。

促进双循环格局。需求端，将继续提升居民消费能力和消费意愿，尤其是要促进新型消费发展，疏通消费堵点；供给端，将会维持产业链供应链的稳定性和竞争力，加大技术创新力度；对内改革方面，进一步提高资源配置效率，进一步提高发展质量和效益，进一步调动各方面积极性；对外开放方面，进一步提高对外开放水平，积极参与全球经济治理体系改革。